98 - 6호 98. 6. 26(금) |
海外經濟通商動向 |
산 업 자 원부 |
ㅇ 최근 미국 경제는 인플레이션 없는 30년 장기호황 국면에 진입했다는 평가가 나올 정도로 고성장 저실업 달러강세 상태를 지속 ㅇ 이에 따라 미국 주식시장 및 부동산시장등은 87년 black monday에 비견될 정도로 고평가되어 있어 증시버블의 붕괴에 대한 우려도 나오고 있는 상황임 ㅇ 또한 경기호황에 따른 인플레이션 압력으로 인한 금리인상 기대가 높아지고 있는 가운데 달러화 강세의 지속여부에 주변국의 관심이 고조 - 이와 관련 엔화의 약세 문제, 위안화 평가절하 가능성 등에 아시아 국가들을 비롯한 세계각국의 관심이 증가 ㅇ 실물경제에 비해 다소 과대평가되어 있는 것으로 미국 증시의 연착륙 과정에서 세계금융환경을 둘러싼 심리적 불안감 증대로 최악의 경우 세계증시
동반폭락과 세계경제성장률 둔화라는 시나리오를 배제할 수 없는 상황임 - 이 경우 외환위기 등으로 경제적 어려움이 지속되고 있는 아시아 경제의 회복에 커다란 걸림돌로 작용할 수도 있음 □ 최근 미국경제의 동향 ㅇ 97년 3.8%의 성장을 보인 미국경제는 98.1/4분기에는 성장율이 4.8%로 더욱 높아짐 ㅇ 경제호황에 따라 재정수지는 균형수준에 도달하였으나 무역수지는 수입증가에 따라 적자규모가 확대되는 경향 < 주요 거시지표 동향 >
ㅇ 이에 따라 실업율은 70년이후 최소 수준인 4%대로 떨어졌으며 소비자물가도 2% 이하로 안정 - 현재 실업율은 73년이래 최소치를 기록(97년간 211만의 신규고용 창출) - 고도성장에도 불구하고 유가하락, 달러화 강세로 인한 수입가격 인하 등으로 97년 물가도 86년(1.1%)이래 최소치인 1.7% 증가에 그침 <실업 및 물가동향 >
□ 미국경제의 버블 논쟁 ㅇ 미국경제에 대한 낙관적 견해는 인플레이션 없는 장기호황 국면에 진입했다는 기대에 근거하나 이에 대한 반론도 존재 - 글로벌경제로 인한 인플레압력의 해소 및 정보통신분야에서의 기술혁신을 강조하는 새로운 성장모델론자들은 98년 이후에도 4%대를 육박하는 미국경제의
성장의 기대 - 그러나, 이미 설비가동율이 극대화되고 완전고용상태를 보이고 있는 상황에서 추가 성장은 2-2.5% 수준을 초과하기 힘들다는 견해도 있음(노동인구증가율(1%) + 노동생산성증가율(1-1.5%) 수준 성장) ㅇ 또한, 미국 주식시장의 버블은 87년 10월의 Black Monday에 비견될 정도로 팽창해 있는 것으로 평가되고 있음 - PER: 22.39(87.9) → 15(87.10 블랙먼더이 직후)→ 26-28(최근) - 부동산 가격: (95 하반기) 1% 증가 →(98상반기) 7% ※ PER(Price-Earning Ratio): 기업이 이윤 한단위를 생산하기 위해 투자가가 지불할 용의가 있는 가격(미국 장기평균 수준: 14.38) ㅇ 미 연방준비은행의 금리인상이나 민간의 금리인상 기대만으로 미 증시의 버블이 붕괴될 가능성도 있음 - 인플레이션 압력에 의한 금리인상이나 금리인상에 대한 기대 증대, 무역수지 적자급증과 달러화 약세 반전 등이 버블 붕괴를 촉발할 수 있음 < 버블붕괴 가능성의 현실화 통로>
□ 경기과열과 금리인상 문제 ㅇ 최근 미국내에서는 높은 성장율과 낮은실업률 등으로 경기과열 현상이 우려됨에 따라 FRB를 중심으로 금리인상 문제의 논의가 활발 * 연방기금(FF)금리 추이(%): (90년대) 3 → (92년 이후) 5-6 → (95.7) 5.75 →(96.1) 5.25 → (97.3) 5.5 < 금리인상의 필요성을 주장하는 논거 > ㅇ 미 경제는 연 2.5%의 성장율을 유지할 때 안정될 수 있으며 이를 초과할 경우 인플레를 가속화시킬 수 있음 ㅇ 최근 미국경제의 호황에도 불구하고 인플레가 발생하지 않는 이유는 국제유가 하락, 미달러화 강세에 따른 수입가격 하락 등에 따른 것이며 향후
금리인상은 불가피 ㅇ 최근 미 재무부 채권수익률, 고용 주택시장의 강세, 소비자 물가지수 등이 불안정하기 때문에 많은 투자가는 금리인상을 예상 < 조만간 금리인상이 없을 것이라는 견해 및 이유 > ㅇ Grenspan FRB의장은 미 경제는 저인플레와 고성장율이 조화를 이루어 50년내 최고의 성태를 유지하고 있으므로 단기적으로 금리인상을 통한 긴축정책이
필요하지 않다고 언급 ㅇ 금리인상은 고수익률 저위험도로 인해 활황을 보이는 증시의 버블 붕괴를 초래할 것이라는 견해 ㅇ 금리인상시 현제 금융위기를 겪고 있는 아시아지역의 외국투자자금이 미국으로 급속 유입되어 아시아 지역의 금융위기 금융위기 심화 및 제2의 위기상황을
초래할 것이라는 견해 □ 달러화 강세의 원인과 전망 ㅇ 미국 경기의 호조, 일본등 경쟁국과의 금리차, 국제수지 등에 따라 달러화의 강세가 지속 - 미국은 높은 경제성장률로 인한 인플레 압력을 해소하기 위해 고금리정책을 유지 - 국제수지 적자에 따른 미국으로서는 달러강세를 유지하여 자본유입을 촉진 - 국제통화 지위를 둘러싼 유러화, 엔화와의 경쟁 심화 < 달러화 환율 추이 >
< 98.1/4분기 미 일 경제실적 비교 >
ㅇ 달러강세는 미국경기의 향방, 경쟁국과의 실질금리차, 국제수지 추세 등에 대한 전망의 전제에 따라 기관별로 차이가 있으나 최고 150-160엔대까지 전망 < 주요기관의 ￥/$ 환율전망 >
□ 우리경제에 주는 시사점 ㅇ 수출과 외국인투자유치를 통해 경제난을 극복해야 하는 우리로서는 달러화 강세 및 이로 인한 엔화약세, 중국 위안화의 평가절하 가능성 등으로 수출환경이
더욱 어려워질 수 있음 - 엔화약세는 미국시장에서의 일본상품과 경합도가 60% 수준에 달하는 우리의 대미수출에 큰 타격을 초래할 수 있을 것임 ㅇ 특히 달러강세는 미국의 국제수지 적자를 확대시켜 미국시장에서의 수출증대에 따른 통상마찰의 증대를 초래할 수도 있음 ㅇ 미국경제의 과열이 연착륙하지 못하고 실물부문의 위축으로 이어질 경우에는 세계경제 성장률 둔화와 세계증시의 동반폭락 등의 최악의 사태가 발생할
수도 있음 <미주협력과 정양호 서기관> <참고> 미국의 주요경제지표
자료: WEFA, * 부분은 Merrill Lynch(98년은 추정치임) |
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